Trava de Alta com Puts

O "Bull Put Spread" é um tipo de trava de alta construida com Puts. É uma estratégia que pode ser utilizada quando o investidor acreditar que o ativo subjacente sofrerá um aumento nos preços.

Esta trava de alta pode ser implementada pela compra de uma put OTM e pela venda de uma put ITM. As opções compradas e vendidas devem ser do mesmo ativo subjacente e com a mesma data de expiração.
Descrição da Operação
Compra 1 Put OTM
   Venda 1 Put ITM

O investidor inialmente obterá lucro com a operação, pois o dinheiro recebido pela venda da opção ITM é maior que o dinheiro gasto na compra da opção OTM.


Podemos analisar os possíveis caminhos da operação através do gráfico abaixo:

Se o preço da ação subir acima do strike da opção OTM vendida, as duas Puts irão expirar sem valor e portanto todo o dinheiro obtido na montagem da operação se consolidará como lucro.

Lucro máximo = prêmio recebido - prêmio pago

Porém se o preço da ação cair abaixo do strike da opção ITM comprada todas as opções serão exercidas e o prejuízo será dado por:

Prejuizo máximo = Strike da opção vendida - strike da opção comprada - prêmio recebido + prêmio pago

Examplo:

Vamos utilizar como ativo subjacente a PETR4 no dia 04/07/2012 que teve preço de fechamento de R$ 18,95 ;

Vamos comprar a Put OTM PETRS18 que tem strike igual a 17,83 e está cotada a R$ 0,07;

Vamos vender a Put ITM PETRG20 que tem strike = 19,71 e está cotada a R$ 0,79;

Não vamos considerar o valor da corretagem no calculo.

Montada dessa forma, o lucro máximo da operação será de:

Lucro máximo = prêmio recebido - prêmio pago

lucro máximo = 0,79 - 0,07 lucro máximo = 0,72

E o prejuízo máximo será :

Prejuizo máximo = Strike da opção vendida - strike da opção comprada - prêmio recebido + prêmio pago

Prejuizo máximo = 19,71 - 17,83 - 0,79 + 0,07 Prejuizo máximo = 1,16