Trava de Baixa com Put

A "Trava de baixa com PUTs" ou "Bear PUT Spread" é uma estratégia que pode ser utilizada quando o investidor acredita que o ativo subjacente sofrerá uma redução nos preços.

Esta trava de baixa pode ser implementada pela compra de uma PUT ITM e pela venda de uma PUT de menor strike, ou seja, OTM. As opções compradas e vendidas devem ser do mesmo ativo subjacente e com a mesma data de expiração.

Descrição da Operação
Compra 1 Put ITM
Venda 1 Put OTM


Podemos analisar os possíveis caminhos da operação através do gráfico abaixo:

Logo ao montar a operação o investidor já estará com saldo negativo, uma vez que o dinheiro recebido na venda da opção OTM será menor que o dinheiro gasto na compra da opção ITM.

Podemos perceber pelo gráfico que se o preço da ação subjacente cair abaixo do strike da Call OTM vendida as duas opções serão exercidas.

Porém se o preço da ação subjacente se valorizar ( preço se deslocando para a direita no eixo x ) acima do preço do strike da opção comprada, as duas opções irão expirar sem valor. Dessa forma o prejuízo e lucro máximos da operação serão dados por :

Prejuízo máximo = prêmio pago - prêmio recebido

Por sua vez o lucro máximo será dado por:

Lucro máximo = Strike da Call comprada - Strike da Call vendida - prêmio pago + prêmio recebido

Podemos observar ainda pelo gráfico que não importa quanto a ação caia abaixo do strike da opção vendida, o lucro do investidor vai estar travado.

Exemplo:

Vamos utilizar como ativo subjacente a PETR4 no dia 06/07/2012 que teve preço de fechamento de R$ 19,20 ;

Vamos comprar a Put ITM PETRS20 que tem strike = 19,71 e está cotada a R$ 0,71;

Vamos vender a Put OTM PETRS18 que tem strike igual a 17,83 e está cotada a R$ 0,05;

Não vamos considerar o valor da corretagem no calculo.

Montada dessa forma, o lucro e prejuízo máximos da operação serão de:

Lucro máximo = Strike da Call comprada - Strike da Call vendida - prêmio pago + prêmio recebido

Lucro máximo = 19,71 - 17,83 - 0,71 + 0,05 Lucro máximo = 1,22

Prejuízo máximo = prêmio pago - prêmio recebido

Prejuízo máximo = 0,71 - 0,05

Prejuízo máximo = 0,66

Importante: Se o investidor realizar a operação comprando 1000 PETRG20 e levar a operação até a data de vencimento ele deverá possuir em caixa o valor necessário para exercer as opções, isto é: R$ 19.710,00 !