Trava de Baixa

A "Trava de baixa" ou "Bear Call Spread" é uma estratégia que pode ser utilizada quando o investidor acredita que o ativo subjacente sofrerá uma redução nos preços.

Uma trava de baixa pode ser implementada pela compra de uma call OTM e pela venda de uma Call de menor strike, ou seja, ITM. As opções compradas e vendidas devem ser do mesmo ativo subjacente e com a mesma data de expiração.

Descrição da Operação
Compra 1 Call OTM
Venda 1 Call ITM


Podemos analisar os possíveis caminhos da operação através do gráfico abaixo:

Logo ao montar a operação o investidor já estará com saldo positivo, uma vez que o dinheiro usado na compra da opção OTM será menor que o dinheiro recebido na venda da opção ITM.

Nesse cenário podemos perceber pelo gráfico que se o preço da ação subjacente cair abaixo do strike da Call ITM vendida as duas opções se "tornam pó" e o lucro da operação será a totalidade do dinheiro recebido ao montar a operação.

Porém se o preço da ação subjacente se valorizar ( preço se deslocando para a direita no eixo x ) acima do preço do strike da opção vendida, as duas opções serão exercidas, ou seja, o investidor será exercido na opção vendida e exercerá a Call comprada. Dessa forma o prejuízo máximo da operação será dado por :

Prejuízo máximo = Strike da Call vendida - Strike da Call comprada - prêmio pago + prêmio recebido

Por sua vez o lucro máximo será dado por:

Lucro máximo = prêmio recebido - prêmio pago

Podemos observar ainda pelo gráfico que não importa quanto a ação caia abaixo do strike da opção comprada, o lucro do investidor vai estar travado.

Exemplo:

Vamos utilizar como ativo subjacente a PETR4 no dia 06/07/2012 que teve preço de fechamento de R$ 19,20 ;

Vamos comprar a Call OTM PETRG20 que tem strike = 19,71 e está cotada a R$ 0,15;

Vamos vender a Call ITM PETRG18 que tem strike igual a 17,83 e está cotada a R$ 1,45;

Não vamos considerar o valor da corretagem no calculo.

Montada dessa forma, o lucro e prejuízo máximos da operação serão de:

Lucro máximo = prêmio recebido - prêmio pago

Lucro máximo = 1,45 - 0,15

Lucro máximo = 1,30

Prejuízo máximo = Strike da Call comprada - Strike da Call vendida + prêmio pago - prêmio recebido

Prejuízo máximo = 19,71 - 17,83 + 0,15 - 1,45 Prejuízo máximo = 0,58

Importante: Se o investidor realizar a operação comprando 1000 PETRG20 e levar a operação até a data de vencimento ele deverá possuir em caixa o valor necessário para exercer as opções, isto é: R$ 19.710,00 !